大勢(shì)投資：A股超額收益行業(yè)與選股策略

|　目　錄　|
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前言
第1章　策略體系與超額收益框架/　1
1.1　大勢(shì)研判：短期、中期、長(zhǎng)期的擇時(shí)方法/　2
1.1.1　短期（周度到月度），風(fēng)險(xiǎn)偏好扮演重要角色/　2
1.1.2　中期（月度到季度），流動(dòng)性作用更為關(guān)鍵/　4
1.1.3　長(zhǎng)期（季度到年度），基本面是決定性力量/　8
1.2　行業(yè)配置：把握三期疊加的超額收益時(shí)代/　10
1.2.1　經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期/　10
1.2.2　產(chǎn)業(yè)政策周期/　13
1.2.3　行業(yè)景氣周期/　14
1.2.4　行業(yè)配置方法的A股應(yīng)用/　19
1.3　微觀結(jié)構(gòu)：超額收益須重點(diǎn)考慮擁擠度/　21
第1部分　大消費(fèi)
第2章　家電行業(yè)/　24
2.1　超額收益主要由房地產(chǎn)周期驅(qū)動(dòng)/　25
2.1.1　階段1：“四萬億計(jì)劃”疊加家電下鄉(xiāng)拉動(dòng)需求/　25
2.1.2　階段2：地產(chǎn)周期與家電更新?lián)Q代帶來的新機(jī)會(huì)/　28
2.1.3　階段3：棚改貨幣化政策疊加消費(fèi)升級(jí)催生需求/　30
2.1.4　階段4：美國(guó)地產(chǎn)周期拉動(dòng)家電出口受益/　33
2.2　從成長(zhǎng)股到價(jià)值股，盈利驅(qū)動(dòng)的價(jià)值投資典范/　35
第３章　汽車行業(yè)/　39
3.1　超額收益依托政策催化帶動(dòng)“戴維斯雙擊”/　40
3.1.1　階段1：減征乘用車購(gòu)置稅、開展“汽車下鄉(xiāng)”等
政策共同推動(dòng)基本面爆發(fā)/　40
3.1.2　階段2：庫(kù)存低點(diǎn)，SUV需求激增，
演繹結(jié)構(gòu)性行情/　42
3.1.3　階段3：購(gòu)置稅政策再次推升汽車基本面回暖/　44
3.1.4　階段4：新賽道、新政策，
新能源汽車成為新方向/　45
3.2　從傳統(tǒng)大宗消費(fèi)品到零配件國(guó)產(chǎn)化之旅/　48
第4章　餐飲旅游行業(yè)/　51
4.1　超額收益多出現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)有“新”內(nèi)容、
“新”變化時(shí)/　52
4.1.1　階段1：“互聯(lián)網(wǎng) ”旅游，新模式成為上漲主力軍/　53
4.1.2　階段2：促進(jìn)旅游政策驅(qū)動(dòng)跨境游、
景區(qū)等成為領(lǐng)跑者/　55
4.1.3　階段3：消費(fèi)復(fù)蘇，餐飲旅游成為優(yōu)選項(xiàng)/　57
4.2　消費(fèi)升級(jí)主力軍，新場(chǎng)景聚集地，細(xì)分牛股誕生地/　60
第5章　醫(yī)藥（醫(yī)療服務(wù)）行業(yè)/　62
5.1　超額收益來源于估值，遠(yuǎn)大于業(yè)績(jī)催化/　63
5.1.1　階段1：醫(yī)療改革財(cái)政支出增加，醫(yī)療服務(wù)價(jià)格上行/　63
5.1.2　階段2：醫(yī)改政策紅利提振板塊活躍度/　65
5.1.3　階段3：新技術(shù)、新服務(wù)，提高板塊估值/　67
5.1.4　階段4：醫(yī)療服務(wù)需求因新冠疫情而劇增/　68
5.2　醫(yī)藥投資涵蓋消費(fèi)股、周期股、成長(zhǎng)股多重特征/　69
第6章　農(nóng)林牧漁（畜牧養(yǎng)殖）行業(yè)/　72
6.1　超額收益大多數(shù)因突發(fā)事件使行業(yè)出清，豬價(jià)上行/　73
6.1.1　階段1：“豬藍(lán)耳病”使其成為2008年
熊市的那抹紅/　73
6.1.2　階段2：始于干旱、減產(chǎn)，糧價(jià)上行的成本端
推動(dòng)漲價(jià)行情/　76
6.1.3　階段3：微觀事件加速行業(yè)出清，
養(yǎng)殖補(bǔ)貼加速行業(yè)回暖/　77
6.1.4　階段4：“豬丹毒”和“豬肺疫”下的
“戴維斯雙擊”/　80
6.1.5　階段5：非洲豬瘟推動(dòng)養(yǎng)殖供給側(cè)改革龍頭
集中的行情/　82
6.2　關(guān)注供給重于需求，供給收縮驅(qū)動(dòng)行情的典范/　84
第７章　食品飲料（白酒）行業(yè)/　88
7.1　超額收益在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后期或市場(chǎng)弱勢(shì)期/　88
7.1.1　階段1：地產(chǎn)熱和基建熱推動(dòng)白酒量增/　89
7.1.2　階段2：熊市防御屬性助力超額收益/　90
7.1.3　階段3 ：“四萬億計(jì)劃”帶動(dòng)白酒量?jī)r(jià)齊升/　92
7.1.4　階段4：庫(kù)存出清與消費(fèi)升級(jí)帶來量?jī)r(jià)雙升/　94
7.2　“護(hù)城河”讓白酒板塊18年的超額收益穩(wěn)定向上/　96
第2部分　周期品
第８章　鋼鐵行業(yè)/　101
8.1　超額收益從需求擴(kuò)張走向供給收縮/　102
8.1.1　階段1：內(nèi)外需求共振，鋼材“量?jī)r(jià)齊升”/　103
8.1.2　階段2：政策提振內(nèi)需，行業(yè)企穩(wěn)回升/　106
8.1.3　階段3：“一帶一路”產(chǎn)能輸出，驅(qū)動(dòng)預(yù)期改善/　109
8.1.4　階段4：供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，行業(yè)再度“回春”/　111
8.1.5　階段5：供需錯(cuò)配，盈利大幅改善/　113
8.2　典型的周期品，非長(zhǎng)牛而是階段牛/　115
第9章　煤炭行業(yè)/　118
9.1　超額收益來源于供需錯(cuò)配下的煤價(jià)上行/　119
9.1.1　階段1：內(nèi)外需共振，煤價(jià)突破1000元/噸的
歷史高點(diǎn)/　120
9.1.2　階段2：政策發(fā)力，煤價(jià)反彈至700元/噸/　123
9.1.3　階段3：政策余威下供給收縮，煤價(jià)突破800元/噸/　125
9.1.4　階段4：“雙碳”限產(chǎn)能，煤價(jià)重回2011年高點(diǎn)/　127
9.2　新時(shí)代，煤炭關(guān)注“雙碳”要求下的供給側(cè)邏輯/　129
第10章　建材（水泥）行業(yè)/　131
10.1　超額收益與宏觀調(diào)控相關(guān)，價(jià)格上行，盈利驅(qū)動(dòng)/　132
10.1.1　階段1：宏觀高景氣，行業(yè)乘“需”而上/　132
10.1.2　階段2：新一輪投資周期遇上“拉閘限電”/　135
10.1.3　階段3：地產(chǎn)松綁，“鐵公基”發(fā)力/　137
10.1.4　階段4：供給側(cè)優(yōu)化驅(qū)動(dòng)水泥漲價(jià)/　140
10.2　行情一般在地產(chǎn)景氣周期后開啟/　143
第11章