穿透財報：讀懂財報中的邏輯與陷阱（新準則解讀版）

第 1章 牢記基本的財務原理：理解三張報表的本質與設計初衷
1.1　不止于熟練：讀懂會計制度的底層邏輯 // 2
1.2　為什么需要三張報表：通過三個故事理解權責發(fā)生制 // 4
1.2.1　跨期收付問題：利潤表的本質是權利和義務的交換 // 5
1.2.2　分期確認問題：現(xiàn)金流量分類與非付現(xiàn)成本 // 8
1.2.3　所有權歸屬問題：股權結構和金融資本 // 12
1.3　從微觀到宏觀：理解會計報表的形成過程 // 15
1.3.1　六大循環(huán)與復式記賬法：三張報表的微觀形成機制 // 15
1.3.2　從局部細節(jié)到整體架構：真實報表的配平實戰(zhàn) // 20
1.4　資產(chǎn)負債表：唯一的存量表（經(jīng)營成果的來源與歸屬） // 22
1.4.1　生產(chǎn)類資產(chǎn)：企業(yè)創(chuàng)造價值的來源，利潤表的原始驅動力 // 23
1.4.2　營運資本：經(jīng)營循環(huán)占用的資源，產(chǎn)業(yè)鏈話語權的試金石 // 32
1.4.3　金融類資產(chǎn)：債權及不并表的生產(chǎn)資料產(chǎn)權 // 39
1.4.4　負債與所有者權益：資產(chǎn)的歸屬與利潤的流向 //47
1.5　利潤表：權責發(fā)生制下一段時間經(jīng)營成果的總結 // 54
1.5.1　重構利潤表：理清收益的來源與歸屬 // 55
1.5.2　非經(jīng)常性損益：兼論政府補助、減值損失和營業(yè)外收支 // 58
1.5.3　資產(chǎn)負債變化生成的損益：謹慎原則下的配平副產(chǎn)物 // 63
1.5.4　利潤總額的流向：所得稅、少數(shù)股東損益和歸母凈利潤 // 66
1.6　現(xiàn)金流量表：收付實現(xiàn)制下的現(xiàn)金收支 // 68
1.6.1　經(jīng)營性現(xiàn)金流：直接法與間接法，兩套體系同樣重要 // 68
1.6.2　投資性和籌資性現(xiàn)金流：長期資產(chǎn)和投入資本的形成過程 // 72

第 2 章回歸統(tǒng)一的估值體系：相關不等于因果，切忌刻舟求劍
2.1　第 一性原理：歸納總結不能代替邏輯推理 // 76
2.2　一切估值體系的起點：DCF 模型告訴了我們什么 //78
2.2.1　從財務報表到估值體系：賬面價值與內在價值概念回顧 // 78
2.2.2　DCF 模型帶來的思考：什么決定了股價及其漲跌 // 80
2.2.3　都不實用，但是FCFF 還是戰(zhàn)勝了FCFE 和DDM // 87
2.2.4　對敏感性的妥協(xié)：從絕對估值法到相對估值法 // 92
2.3　PE：簡單直觀但缺陷極大的估值方法 // 94
2.3.1　謹記PE 的推導過程與核心假設 // 94
2.3.2　 分子端的錯覺：凈利潤未必能代替現(xiàn)金流（兼論EV/EBITDA） // 95
2.3.3　分母端的錯覺：股價漲幅與利潤增速的關系 //99
2.4　PB：時刻捫心自問“高于凈資產(chǎn)的溢價來自哪里” //105
2.4.1　謹記PB 的推導過程與核心假設 // 105
2.4.2　PE 踩過的坑PB 都會碰到，PB-ROE 框架照樣有陷阱 // 107
2.4.3　從DCF 看PB：凈資產(chǎn)的估值溢價來自哪里 // 110
2.5　 長江電力：透明但是門道很多的公司，是估值基礎必修課 // 116


第3章 識別非法的財務舞弊：合理懷疑，有罪推定
3.1　維護市場風氣是每個從業(yè)者的共同責任 //128
3.2　 為什么要造假：貪欲的驅使，用虛假業(yè)績迎合市場期待 // 129
3.3　 為什么能造假：權責發(fā)生制下，利潤表本身就是一種意見 // 131
3.4　重視審計報告，警惕非標準事項段 // 135
3.5　 收入舞弊：解析三步循環(huán)造假，找出藏在資產(chǎn)里的水分 // 141
3.5.1　基本原理：虛增利潤歸根結底都是虛增資產(chǎn) // 141
3.5.2　初級版本：應收賬款造假，只見利潤不見現(xiàn)金 // 145
3.5.3　A公司案例：虛增應收賬款，導致周轉率背離 // 147
3.5.4　升級版本：三步循環(huán)法，現(xiàn)金流量表全程配合 // 150
3.5.5　B公司案例：虛增存貨，價值連城終究一夢 // 153
3.6　成本舞弊：識別難度略高于收入舞弊，但是方法類似 // 158
3.6.1　 基本原理：歸根結底還是三步循環(huán)法，是收入舞弊的反向操作 // 158
3.6.2　C公司案例：虛增存貨藏進固定資產(chǎn)，周轉率終究暴露 // 159
3.7　貨幣資金舞弊：需要內鬼配合，利息收入不難識別 // 165
3.7.1　D公司案例：眾星捧月的明星公司，巨額現(xiàn)金不翼而飛 // 165
3.7.2　E公司案例：多種造假的匯集，資金歸集值得注意 // 170
3.7.3　貨幣資金舞弊識別：存貸雙高第 一步，利息收入第二步 // 177
3.8　 商譽與投資收益舞弊：鉆會計制度漏洞，只能遠離這類 // 183
3.8.1　商譽在原理上并不完全符合資產(chǎn)的定義 // 183
3.8.2　F公司案例：巨額商譽減值，頻繁并購爭議頗多 // 189
3.8.3　股權投資和投資收益中隱藏著更大的造假黑洞 // 194
3.9　游走在模糊空間的關聯(lián)交易，商業(yè)實質難以判斷 //196
3.9.1　不一手交錢一手交貨的關聯(lián)交易，其真實性是難以判斷的 // 196
3.9.2　G 公司案例：錯綜復雜的股權交易與不可證偽的關聯(lián)交易 // 198
3.10　小結：財務舞弊的資產(chǎn)負債表痕跡匯總 // 203

第4 章 試論合法的財務調節(jié)：小心上市公司預判你的預判
4.1　動態(tài)博弈：你看到的可能是上市公司想讓你看到的 // 210
4.2　給予增速過高權重，讓公司獲得不成比例的回饋 / 212
4.3　會計制度需要兼顧多重目標，難免顧此失彼 // 216
4.4　 收入的確認：絕大部分缺陷都出在一次賣不干凈的交易中 // 221
4.4.1　收入確認準則重大修訂，部分條款對二級市場分析不利 // 221
4.4.2　時點收入與時段收入：新準則更嚴，但調節(jié)空間更大 // 226
4.4.3　帶返利或積分的銷售：預提費用成為利潤吞吐的蓄水池 // 229
4.4.4　在建工程試生產(chǎn)銷售：新準則視同正常收入，導致毛利畸高// 233
4.4.5　不涉及現(xiàn)金的視同銷售：關注資產(chǎn)交換與服務交換 // 238
4.4.6　會計分期關系模糊的銷售：利潤表無意義，要關注IRR // 240
4.5　成本的確認：成本與期間費用的劃分并非涇渭分明 // 245
4.5.1　模糊了成本與費用：通過存貨調節(jié)支出資本化比例 //245
4.5.2　折舊與攤銷：沒有統(tǒng)一的標準告訴我們怎樣才是合理的 //248
4.6　費用的計提：主要利用會計估計，主觀空間較大 //251
4.6.1　銷售費用：重點關注售后服務與質量保修費用 // 251
4.6.2　管理費用：基本上是個筐，什么都往里裝 // 253
4.6.3　研發(fā)費用：關注資本化與費用化的條件，警惕盲目資本化 // 257
4.6.4　財務費用：要關注資本化和攤余成本法（兼論租賃新規(guī)） // 261
4.7　利潤表其余科目：存在調節(jié)空間，內容相對復雜 // 267
4.7.1　其他收益：警惕政府補助的不規(guī)范確認 // 267
4.7.2　投資收益：牢記金融類資產(chǎn)的收益確認規(guī)則 // 269
4.7.3　減值損失：將未來的虧損挪到現(xiàn)在，利潤并沒有憑空消失 // 273
4.8　識別財務調節(jié)的重要工具：遞延所得稅資產(chǎn)與負債 // 275
4.9　靈魂拷問：尊重事實還是尊重市場 // 282
后記 // 285