投資銀行學：理論與案例（第2版）

　　投資銀行的存在，已經(jīng)有數(shù)百年的歷史，而現(xiàn)代意義上的投資銀行（如高盛公司），也有一百多年的歷史了。百年以來，隨著主要投資銀行的上市以及監(jiān)管的加強，投資銀行的神秘面紗逐漸清晰地展現(xiàn)在世人眼前，從而使我們關(guān)于投資銀行學的課程有了可行的教學體系和相應的資料。全球投資銀行業(yè)的蓬勃發(fā)展，是與證券化的宏大背景相聯(lián)系的，越來越多的金融資產(chǎn)脫離了原來的間接融資途徑，開始在市場上直接募集、交易。以美國為例，1977～2012年，基金信托和其他金融工具的年復合增長速度是12.67%，證券、商品合約和投資的年復合增長速度是9.85%，而同期名義GDP增長速度是6.04%，聯(lián)邦儲備銀行、信貸中介和相關(guān)活動的增長速度是6.39%。這幅圖景清晰地告訴我們，隨著信息技術(shù)處理能力的爆炸式增長、法律制度的配合以及投資銀行技術(shù)能力的不斷提升，直接融資慢慢變成金融的主流。在這樣的背景下，投資銀行業(yè)務方興未艾。與國外相比，我國的融資結(jié)構(gòu)也出現(xiàn)了脫媒現(xiàn)象。具有中國特色的是，融資結(jié)構(gòu)中原先占主導地位的商業(yè)銀行貸款，大量轉(zhuǎn)化為影子銀行融資與債券類融資，這些融資方式中的大多數(shù)也可以看作較為廣義的投資銀行業(yè)務。而作為投資銀行的傳統(tǒng)主體證券公司，近年來則由于A股市場的萎靡而蟄伏，即使在這種蟄伏狀態(tài)下，我們依然能夠看到金融創(chuàng)新給證券公司帶來的生機，在全球金融變革方向一致的今天，我們應該看到它們所蘊含的能量和美好的明天。但是，值得反思的是，為什么在一個全球經(jīng)濟增長速度第一的國家，投資銀行市場大量流向海外，國內(nèi)投資銀行沒有充分分享到成功的收益，國內(nèi)投資者也不能從國內(nèi)優(yōu)秀企業(yè)（比如百度、騰訊等）的成長中獲得收益？如果不認真總結(jié)反思，就算有一頓大餐，也未必是自己享受。相較于投資銀行實務的蓬勃發(fā)展，理論界對于投資銀行這類金融機構(gòu)的研究相對欠缺，尚未形成類似于“商業(yè)銀行經(jīng)營管理”這樣系統(tǒng)的教材，也沒有國外“微觀銀行學”這種具有微觀理論支持的教材，這既說明了未來投資銀行學研究的廣闊空間，也說明了投資銀行在研究方面所面臨的困難。對投資銀行領(lǐng)域知識的不斷探索和總結(jié)，應該成為我們這些投行從教者未來不倦的追求。2011年《投資銀行學：理論與案例》的第1版由機械工業(yè)出版社出版，三年來，得到了來自其他院校同行的鼓勵、同學的認可、部分專業(yè)人士的推薦，成為投資銀行學課程教學中使用量較大的一本教材，并多次增印。此次，第2版基本維持了第1版的結(jié)構(gòu)，主要的更新體現(xiàn)在以下三個方面：第一，增加了一些當前投資銀行研究方面的前沿理論，比如投資銀行功能的經(jīng)濟學解釋等，在發(fā)行、并購等章節(jié)，也加入了一些國內(nèi)外近期的研究成果；第二，內(nèi)容方面根據(jù)這幾年我國法律法規(guī)的一些變化而進行了適當調(diào)整；第三，案例和數(shù)據(jù)進行了較大的更新。當然，也根據(jù)第1版教學中的一些反饋意見，對第1版中的錯漏進行了更正。同樣地，第2版亦延續(xù)了第1版的主要特點，體現(xiàn)在三個方面：其一是強調(diào)對投資銀行基本知識和基本業(yè)務的掌握，各章都列出了知識要點，同時對基本知識點進行了較為詳細的闡述，從而避免學生因為不熟悉資本市場相關(guān)基礎(chǔ)知識而難以理解資本運作，同時，本教材對投資銀行的前沿理論和前沿實務進行了跟蹤和更新；其二是注重案例教學，在一些重要的知識點上，本教材精選了相關(guān)案例，對案例都有簡要的分析，而且這些案例也可以在課上或者課后進一步展開更加詳細的討論；其三是所有內(nèi)容均以中國的投資銀行業(yè)務為主，輔以國外成熟市場投資銀行業(yè)務的介紹，在案例選擇方面，本教材亦首先選擇我國的相關(guān)案例，因為各國法律制度不同，金融市場發(fā)展程度不同，各國的投資銀行業(yè)務還存在比較大的差別。南開大學金融系自2000年對本科生開設“投資銀行業(yè)務”課程以來，已經(jīng)十年又四，14年間，隨著投資銀行業(yè)務的迅速發(fā)展，課程內(nèi)容也不斷更新，每個學期總會有新的知識、新的案例增添到課堂中，這里面既有授課教師跟蹤行業(yè)發(fā)展的心得，也有業(yè)界人士專業(yè)的指點，還有歷屆學生在案例分析中的精彩感悟。我們呈現(xiàn)給讀者的這本投資銀行學教材，是對以前課程知識的一個總結(jié)，同時，我們也知道“投資銀行業(yè)的精髓是它對經(jīng)濟的推動力、它永遠使人充滿激情的復雜性和創(chuàng)新性”（羅伯特·庫恩），因而投資銀行學的知識、投資銀行學的教材一定是開放的、不斷創(chuàng)新的。投資銀行業(yè)務是金融中最為體現(xiàn)創(chuàng)新的業(yè)務，因此也希望本教材能夠與時俱進，更好地服務于人才培養(yǎng)之大業(yè)。但是由于投資銀行業(yè)務處于不斷的發(fā)展變化之中，而且編者的學識有限，書中不足之處在所難免，敬請各位專家、讀者不吝賜教，以利于課程的不斷完善。最后，感謝各方對本教材的支持與幫助，尤其感謝每一屆使用本教材的同學，因為只有讀者才是教材編寫者真正的上帝！

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