信托與租賃（修訂版）

　　信托資金主要來源于個人、機關(guān)、團體、基金的閑置資金，信托資金的運用強調(diào)集中、低風險、可監(jiān)控。目前，中國適于信托資金運用的多為基礎(chǔ)設(shè)施，大型運輸機具，大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)。租賃公司在開拓出這類租賃項目時，可委托信托公司發(fā)行專項的信托計劃，做成信托租賃；租賃公司也可把這方面已形成的租賃合同作為發(fā)行信托計劃的依據(jù)，轉(zhuǎn)移有關(guān)權(quán)利做成租賃信托。此外，租賃公司還須大力開拓委托租賃業(yè)務(wù)，在把自身做強做大的前提下，廣泛接受社會閑散資金委托，一方面讓他們分享租賃的理財功能，另一方面擴大租賃資金的來源。本書是系統(tǒng)研究銀行，證券，保險業(yè)務(wù)之外的現(xiàn)代金融業(yè)的另一支柱產(chǎn)業(yè)：信托業(yè)務(wù)的一門學科。具體包括信托業(yè)務(wù)的產(chǎn)生與發(fā)展，國外信托業(yè)務(wù)介紹，我國信托業(yè)發(fā)展中存在的問題與對策，我國應(yīng)重點開展的信托業(yè)務(wù)；租賃的產(chǎn)生與發(fā)展，現(xiàn)代租賃業(yè)務(wù)的主要種類，我國目前應(yīng)重點開展的租賃業(yè)務(wù)，租金的計算，租賃投資決策分析，租賃合同，我國租賃業(yè)存在的問題與發(fā)展前景。本書第一版出版于1998年，由于信托業(yè)和租賃業(yè)近幾年所發(fā)展的重大變化，原書不少內(nèi)容需要重新修訂。這次修訂廣泛征求了中國人民銀行非銀司、信托業(yè)和租賃業(yè)的專家和學者的意見，力求與我國信托業(yè)和租賃業(yè)的實際情況緊密結(jié)合，突出信托和租賃的業(yè)務(wù)特點，對教材結(jié)構(gòu)和內(nèi)容進行了較大的修改。對一些章節(jié)進行了合并、刪減，同時對一些章節(jié)進行了補充，從而能夠比較完整地反映信托業(yè)和租賃業(yè)的業(yè)務(wù)操作與機構(gòu)管理的內(nèi)容。公司債券有許多種類，這就要求信托機構(gòu)在辦理公司債信托時區(qū)別對待。如開放型抵押債券允許發(fā)行企業(yè)就同一抵押物分多次發(fā)行債券，而封閉型抵押債券只能允許發(fā)行企業(yè)一次性發(fā)行債券。不同種類的公司債券直接影響到公司債信托的運用。根據(jù)發(fā)行公司債券的不同抵押方式、抵押物品、對抵押物上清償權(quán)的順序以及債券發(fā)行與還本付息方式，公司債券可以有多種分類。1．根據(jù)抵押方式不同，可分為開放抵押和閉鎖抵押兩種債券。開放抵押型公司債。它是指發(fā)行公司與信托機構(gòu)在締造結(jié)信托契約基礎(chǔ)上，先確定公司債的發(fā)行總額，并設(shè)定以同一資產(chǎn)為抵押的公事債信托，發(fā)行公司有權(quán)在原定公司債總額的限度內(nèi)，分數(shù)次發(fā)行附有同一順序抵押權(quán)的公司債。例如，先定下總金額為100億元的公司債額度，并拿出與之相當?shù)牡盅何?，其后每次需資金時分第一次、第二次發(fā)行10億或20億元的公司債。在這種安排下，對后幾期的公司債券持有人來說是有利的，因為開放型抵押的公司債不管公司債發(fā)行日期的先后，都可就同一抵押取得同一順序的抵押權(quán)，亦即第二期發(fā)行的債券持有人與第二期發(fā)行的債券持有人處于同等地位，對同一抵押物有平等的要求清償權(quán)。對發(fā)行公司來說也是有利的。發(fā)行公司采用開放型抵押方式可避免每次發(fā)行公司債必須簽訂信托契約的繁瑣手續(xù)，而且可以根據(jù)公司資金需要，靈活地安排資金籌集，而不至于一次籌資過閉鎖抵押型公司債。它是指在發(fā)行抵押公司債時，將發(fā)行公司與信托公司之間的信托契約所定的公司債總額一次發(fā)行完畢，且所提供的抵押只能作該公司債抵押之用，日后不得以同一抵發(fā)行公司債。如某公司以價值100億元的資產(chǎn)作抵押發(fā)行公事債，即使它這次發(fā)行的公司債數(shù)額不足100億元，以后也不能以該資產(chǎn)作抵押，繼續(xù)發(fā)行債券。這種制度對發(fā)行債券的企業(yè)較為不利，因為企業(yè)只能就同一資產(chǎn)獲得一次性融資，這就必然促使企業(yè)不顧資金需求多少，最大限度地借人資金，過度的資金來源易使企業(yè)盲目擴大生產(chǎn)，而降低資金運用效率。同時大大增加企業(yè)在將來融資的難度，不利于企業(yè)進行靈活的財務(wù)管理。所以，現(xiàn)在已很少運用封閉抵押方式發(fā)行債券。2．根據(jù)債券擔保品的不同，可分為以實物財產(chǎn)作抵押的公司債和以有價證券作抵押的公司債兩種。以實物財產(chǎn)作抵押的公司債券，是指以不動產(chǎn)即房地產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)，或者大型機械設(shè)備、交通工具等實物財產(chǎn)作抵押，由信托機構(gòu)輔助發(fā)行公司債券。以有價證券作抵押的公司債券，是指以有價證券為抵押，通過信托機構(gòu)發(fā)行的公司債券。這里的有價證券是其它公司的債券：或股票，特別是政府債券。政府債券由于信譽高，流動性好，風險低，成為信托機構(gòu)承辦有價證券抵押公司債發(fā)行的首選抵押物。3．根據(jù)債券物上擔保權(quán)的順序不同，有第一順序擔保權(quán)公司債券、第二順序擔保權(quán)公司債券和第三順序擔保權(quán)公司債券之分。這種分類是針對以同一抵押品而分批發(fā)行公司債券的情況來說的。第一順序擔保權(quán)公司債券是指在債券的清償順序中，取得首先要求支付償還的權(quán)利。第二順序、第三順序擔保權(quán)公司債券又稱次級順序擔保權(quán)公司債券，由于它對債務(wù)的清償處理在第一順序擔保權(quán)公司債券之后，因此而得名。當公司債券的抵押品價值超過第一批發(fā)行的債券價值，以后又陸續(xù)以此資產(chǎn)為抵押，發(fā)行第二、第三批公司債時，如后發(fā)行的公司債券的清償要求權(quán)在第一批公司債券之后的，即稱之為次級順序擔保權(quán)公司債券。4．根據(jù)公司債券的還本付息方式的不同，可以有以下一些分類：（1）可隨時收回的債券。這種債券雖然明文規(guī)定了借債期限，但是發(fā)行債券的公司有權(quán)根據(jù)其自身的經(jīng)濟實力以及市場籌資成本的變化，提前清償債務(wù)，贖回債券。這種債券的發(fā)行對舉債公司來說是有利的，尤其是在市場利率大幅下降時，提前償付債務(wù)不僅降低了企業(yè)現(xiàn)有的債務(wù)負擔，而且還可以使企業(yè)以更低的成本從市場籌集資金，直接獲得降的好處。（2）設(shè)立償債基金的債券。這類債券由發(fā)行公司按規(guī)定每年從經(jīng)營盈余中提取一定比例的償債基金，并逐年積累，待債務(wù)到期時一次性支付。這種方式對債權(quán)人來說較為有利，因其還債的資金來源有保障，信譽好，因此深受投資者歡迎。（3）可轉(zhuǎn)換債券。這是一種可以按一定條件轉(zhuǎn)換成公司股票的債券。債券持有人有權(quán)按照自己的判斷在合適的時機將債券轉(zhuǎn)換成股票，如預(yù)期該公司的股票收益率上升并超過債券收益率時，該證券持有人就可以按規(guī)定的條件將債券轉(zhuǎn)換成股票；如果根據(jù)市場條件，該公司的股票收益率低于債券收益率，則投資者可以一直持有債券獲取穩(wěn)定的債券利息收益。這種債券的實質(zhì)是給予債券認購人一種選擇權(quán)，在對投資者有利的情況下，他可以選擇將公司債券轉(zhuǎn)換成股票。投資者只需冒很小的風險就有機會獲得較大的投資收益。而對發(fā)行企業(yè)來說發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券也是有利可圖的，因為發(fā)行企業(yè)不僅可以以低于市場籌資成本的條件發(fā)行債券，而且還可以減少到期還本付息的負擔，因為債券到期時總有一定比例的債券轉(zhuǎn)成了股票，這樣公司股權(quán)增加，債務(wù)減少，優(yōu)化了公司的債務(wù)結(jié)構(gòu)。（4）定息債券與分紅債券。定息公司債券是按規(guī)定給付固定利息的一種債券，這種公司債比較普通，投資者的收益不受企業(yè)經(jīng)營狀況和財務(wù)狀況變動的影響，發(fā)行公司每隔一定時期向投資者支付利息。分紅債券也有固定的利息，但是這種債券在企業(yè)盈利大幅增加時，可使投資者享受額外的好處，即投資者除了獲得固定債券利息外，還可以按比例參與紅利分配，這對投資者來說無疑是很有吸引力的。一、信托機構(gòu)的性質(zhì)信托機構(gòu)是指從事信托業(yè)務(wù)、充當受托人的法人機構(gòu)。它具有以下的性質(zhì)：（一）信托機構(gòu)是從事信托業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)由于信托機構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍主要為財產(chǎn)信托、融通資金、代理資財保管、金融租賃、經(jīng)濟咨詢、證券發(fā)行及投資等業(yè)務(wù)，因此各國一般都把信托機構(gòu)定位為金融機構(gòu)，由中央銀行監(jiān)督和管理。與其它金融機構(gòu)相比，信托機構(gòu)的主營業(yè)務(wù)是信托業(yè)務(wù)。經(jīng)中央銀行和相關(guān)管理部門批準，信托機構(gòu)還可以從事其它金融業(yè)務(wù)，但一般是作為從屬業(yè)務(wù)。（二）信托機構(gòu)是在信托業(yè)務(wù)中充當受托人的法人機構(gòu)在信托業(yè)務(wù)中，有委托人、受益人、受托人三方當事人，而信托機構(gòu)一般充當受托人的角色，按照與委托人約定的信托條件，嚴格遵循信托目的，本著對受益人利益高度負責的精神，受權(quán)對信托財產(chǎn)進行管理或處分。由于法人在處理信托業(yè)務(wù)的經(jīng)驗和能力上，以及信息資料的來源和保證及時完成委托人預(yù)定的目的上均比個人有更多的可靠性、安全性、效益性，因此，為保證信托業(yè)的健康發(fā)展，各國般都規(guī)定營業(yè)性的信托機構(gòu)必須是法人。二、信托機構(gòu)的特點信托機構(gòu)一般具有如下特點：（一）從事信托業(yè)務(wù)，無當受托人在信托業(yè)務(wù)中，信托機構(gòu)是接受信托并按約定的信托條件對信托財產(chǎn)進行管理或處分的人，因此它是信托法律關(guān)系中的受托人。作為受托人，它必須為委托人和受益人的利益服務(wù)，絕不能利用信托財產(chǎn)為本身謀利；必須遵照信托合同的規(guī)定妥善管理和使用信托財產(chǎn)，最大限度地發(fā)揮信托財產(chǎn)的效益，如有違反法律、合同等行為而造成財產(chǎn)損失的，受托人應(yīng)負賠償之責；必須把信托財產(chǎn)與自己的財產(chǎn)劃分管理，否則應(yīng)付混同不清的法律責任。（二）主要發(fā)揮財產(chǎn)事務(wù)管理職能財產(chǎn)事物管理職能，是指信托機構(gòu)受委托人委托，為其經(jīng)營管理或處理信托財產(chǎn)的職能，它是信托的基本職能。信托機構(gòu)通過開辦靈活多樣的信托業(yè)務(wù)，為委托人提供有效的服務(wù)，廣泛地發(fā)揮著為財產(chǎn)所有者管理、運用、處理、經(jīng)營財產(chǎn)的作用。（三）利潤來源主要是信托報酬由于信托機構(gòu)主要從事信托業(yè)務(wù)，而信托業(yè)務(wù)的收益應(yīng)當歸受益人所有，因此，信托機構(gòu)的利潤來源只能主要依靠傭金收入，即信托報酬。（四）業(yè)務(wù)經(jīng)營中要遵循信托的基本要求：即信托財產(chǎn)獨立性要求所謂信托財產(chǎn)的獨立性，是指受托人要將信托財產(chǎn)分開管理，區(qū)別對待。信托財產(chǎn)不僅要與受托人自己本身的財產(chǎn)相獨立，而且不同委托者的信托財產(chǎn)或同一委托者的不同信托財產(chǎn)也要相互獨立，同時信托財產(chǎn)還要與其委托人的其它財產(chǎn)相獨立。以下將幾種容易與租賃合同相混淆的經(jīng)濟合同與租賃合同作一比較，以幫助我們對租賃合同的正確理解。（一）租賃合同與買賣合同的區(qū)別買賣合同是出賣人轉(zhuǎn)移標的物的所有權(quán)于買受人，買受人支支付款的合同。其核心是轉(zhuǎn)移所有權(quán)。而租賃合同只規(guī)定承租人享有標的物的占用、使用、收益權(quán)，但所有權(quán)的核心：處分權(quán)仍然保留在出租人手中，即所有權(quán)仍歸出租人所有。由于這一本質(zhì)差，形成以下幾點不同：（1）買賣合同是轉(zhuǎn)移標的物所有權(quán)的合同，而租賃合同是轉(zhuǎn)移標的物的占有、使用、收益權(quán)的合同，而非轉(zhuǎn)移所有權(quán)的合同。（2）標的物不完全相同。租賃合同標的物必須是有形的、特定的非消耗物，而凡是法律允許流通的任何有形物質(zhì)都可以成為買賣合同的標的物。（3）當事人權(quán)利、義務(wù)不完全相同。由于租賃不是簡單的一次性買賣關(guān)系，且出租期較長，中間環(huán)節(jié)較多，發(fā)生糾紛的可能性更大。所以，租憑合同對當事人權(quán)利和義務(wù)的規(guī)定比一般買賣合同復(fù)雜得多，細致得多。（二）租賃合同與分期付款合同的區(qū)別租賃和分期付款購買就其還款的形式上看，似乎有相似之處，但從法律角度上看，二者是兩個不同的概念，因此租賃合同與分期付款合同也有本質(zhì)的區(qū)別。關(guān)于分期付款購買，有兩種基本的形式：一種是非信貸型的分期付款購買；另一種是信貸型的分期付款購買。（1）非信貸型分期付款購買這種形式實際上是一種現(xiàn)錢交易，貸款分幾期支付，例如訂立合同先付定金若干，發(fā)貸后付若干，驗收后付若干

　　史建平，男，漢族。1961年12月出生，浙江省富陽市人，經(jīng)濟學博士。現(xiàn)任中央財經(jīng)大學金融系主任、教授；校學術(shù)委員會和學位委員會委員，兼任中國農(nóng)村金融學會常務(wù)理事、學術(shù)委員會委員；中國國際金融學會理事；北京市金融學會理事；北京市國際金融學會常務(wù)理事；北京市高等教育自學考試委員會金融專業(yè)和國際金融計算機專業(yè)委員；若干金融機構(gòu)和政府部門顧問或特聘專家；中央財經(jīng)大學金融證券研究所所長。被評為財政部跨世紀學科帶頭人、北京市優(yōu)秀教師和優(yōu)秀青年骨干教師。